链上数据分析平台 CryptoQuant 的创办人 Ki Young Ju 坦承自己先前关于比特币牛市已结束的预测是错误的，并指出市场正出现结构性转变，传统的周期理论可能已不再适用，除了关注巨鲸的抛售，更应关注的是机构和 ETF 带来的新流动性。

Ki Young Ju 周五在社群平台 X 上写道：

「两个月前，我曾说牛市周期已经结束，但我错了。比特币的卖压正在减缓，ETF 正带来大量资金流入。」

他表示，比特币市场以往较为单纯，主要的参与者是老巨鲸们、矿工和新的散户投资者，基本上是互相接盘。当散户流动资金枯竭、老巨鲸开始套现时，预测周期顶部就相对容易，就像一场大风吹游戏，大家一窝蜂地想趁机出场，而那些没来得及卖的人最后就被套牢。

但如今情况不同。他指出，比特币市场已变得更加多元，ETF、微策略、机构投资者，甚至政府机构都在考虑买卖比特币，这些新的资金流入可能足以抵销巨鲸的抛售。

「在过去，每当巨鲸在高点套现时，就会触发获利了结周期，引发连锁抛售和价格下跌。然而，感觉现在是时候抛弃这套周期理论了。」Ki Young Ju 表示：「新的流动性来源和交易量正变得更加不确定，这表明了比特币市场与传统金融接轨的转变。现在，比起担心老巨鲸的卖出，更重要的是关注机构投资人和 ETF 带来了多少新的流动性，因为这些新的资金流入可能甚至大过强劲的巨鲸抛售。」

尽管近期比特币价格表现强劲，Ki Young Ju 仍觉得市场尚未真正反转，他表示：「市场在吸收新流动性的过程中显得迟滞，大多数指标还徘徊在临界点附近，现在感觉不像明确的牛市或熊市。」他也强调自己谈论的是「获利了结周期」，而非短期的价格波动。

Ki Young Ju 最后补充，尽管他的预测错误，但这不代表链上数据无用。他指出，链上分析师之间本来就可以有不同的观点，他之前预测牛市已结束的时候，也有许多分析师持不同看法，「数据本身只是数据，而解读各有不同」。

比特币（BTC）在今年 4 月迎来一波强劲反弹，并在今晨突破 104,000 美元，过去 30 天涨幅超过 30%。截至本文发布之前，比特币交易价格约为 103,000 美元，过去 24 小时涨幅约 3.3%。