如何识别比特币底部。本文源自 Michael Nadeau 所著文章，由 白话区块链 整理、编译及撰稿。
（前情提要：比特币四月劲扬14%，Bitfinex：若守住9.5万美元BTC今夏有望「续写新高」 ）

动能与链上资料

200 周移动平均线

如下图所示，比特币在熊市中通常在价格触及 (或跌破) 至关重要的 200 周移动平均线 (200 WMA) 时触底，目前该均线位于 43,617 美元。

在 2022 年底比特币触底时，200 WMA 为 23,757 美元。

在 2018 年熊市底部，200 WMA 为 3,158 美元。

下一轮熊市中 200 WMA 会在哪里？

这取决于未来的价格走势，但我们预计最终会落在 60,000 至 70,000 美元的区间。

资料来源：The DeFi Report, Investing.com

实现价格 (Realized Price)

实现价格是当前流通中每枚比特币平均成本的代理指标。

它通过计算当前流通中每枚比特币 (技术上为每个 UTXO) 在最后一次链上移动时的市场价格总和得出。

局限性：该指标未考虑 ETF 持有的比特币或中心化交易平台持有的比特币 (占流通供应量的 18.7%)。

尽管如此，该指标在识别比特币底部时表现可靠，因为价格在熊市中往往会趋向于实现价格，并在极端条件下跌破该价格。

如下图所示，这种模式在每个周期中都表现一致。

当前实现价格为 44,576 美元，且仍在上升。

我们预计实现价格将继续上升。

原因：当长期持有的比特币被卖出时，实现价格会显著上升。例如，有人将最后一次在 20,000 美元移动的比特币转移给今天购买的人，将为实现市值增加 77,000 美元，从而推高实现价格。

实现价格会涨到哪里？

这取决于价格走势和长期持有者的行为，但我们估计到年底将升至约 60,000 美元。

资料来源：Glassnode，《DeFi 报告》

开采 1 枚比特币的成本

比特币是一种数位商品，但其交易周期类似于石油等实物商品。

因此，在熊市中，当生产成本超过新发行比特币的价格时，市场价格往往触底。

原因：当价格跌破生产成本时，许多矿商不得不关闭机器或出售库存比特币以支付运营费用。这种情况通常在比特币大幅下跌后发生，因此 「矿商投降」 往往标志著底部。

如下图所示，目前开采 1 枚比特币的平均成本约为 90,000 美元 (根据 Blockware 计算)，Macro Micro 的估算为 91,700 美元。

资料来源：Blockware Solutions

为什么成本如此高？

算力激增：过去一年，算力几乎翻倍，导致竞争加剧，开采每块奖励的成本上升。

资料：Glassnode，DeFi 报告

比特币减半：去年 4 月减半使新发行比特币数量减半，矿商开采 1 枚比特币所需的资源 (能源成本) 翻倍。

我们还计算了十大上市比特币矿商的直接能源成本：

结论：

最大、最具规模效应的矿商因较低的能源成本，开采 1 枚比特币的加权平均成本远低于全网平均水平。当市场价格接近这些公司的生产成本时，我们认为比特币将触底，预计此时价格将与实现价格和 200 周移动平均线大致对齐。

相对强弱指数 (RSI)

RSI 是一种衡量市场价格变动速度和变化的动能震荡指标。

RSI > 70：资产可能超买。

RSI < 30：资产可能超卖。

如下图 (蓝色箭头)，过去一年比特币的 RSI 四次跌破 30，每次都标志著价格走势的反转。

当市场价格与 200 WMA、实现价格和开采成本趋同时，我们寻找 RSI 低于 30 作为超卖条件的确认，以及以公允价值购买比特币的机会。

定性讯号

除了上述四个主要资料点外，我们还关注以下定性讯号来识别比特币底部：

隐藏杠杆暴露：在上一个周期中，GBTC 溢价、Terra/Luna 崩盘和 FTX 欺诈暴露了杠杆问题。

协议骇客 / 中心化交易平台失败。

「无币者」 再次活跃：批评者声音变大。

加密推特变得安静：游客离开，社群活跃度下降。

加密Podcast和媒体的浏览量减少。

加密会议的广告和过度支出减少。

Coinbase 的新使用者和活跃使用者显著下降。

鉴于本周期中川普政府与加密行业的关系，预计在熊市中会看到更多负面新闻 / 头条，因为政治对手借机发声。